近日，國(guó)家外匯管理局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，央行黃金儲(chǔ)備同步攀升至7390萬(wàn)盎司（約2298.55噸），環(huán)比增持7萬(wàn)盎司，實(shí)現(xiàn)連續(xù)8個(gè)月增持。
機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，各國(guó)央行特別是新興市場(chǎng)國(guó)家持續(xù)增持黃金，顯示出對(duì)黃金儲(chǔ)備功能的重視，也為黃金投資價(jià)值提供了中長(zhǎng)期支撐。
歷史經(jīng)驗(yàn)表明，每一次貨幣體系重構(gòu)期，都是黃金價(jià)值的重估時(shí)刻，對(duì)于普通投資者而言與其猜測(cè)短期波動(dòng)，不如錨定長(zhǎng)期趨勢(shì)，在金價(jià)高位震蕩的環(huán)境下，關(guān)注宏觀政策變化、美元走勢(shì)及地緣政治動(dòng)向，通過(guò)合理配置黃金資產(chǎn)以分散組合風(fēng)險(xiǎn)。
央行后續(xù)或?qū)⒊掷m(xù)增持
“2025年6月末官方黃金儲(chǔ)備連續(xù)第八個(gè)月增加，但增量連續(xù)第四個(gè)月處于低位，符合市場(chǎng)預(yù)期?！睂?duì)于央行持續(xù)增持，東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示，5月以來(lái)國(guó)際經(jīng)貿(mào)摩擦態(tài)勢(shì)降溫，避險(xiǎn)需求弱化導(dǎo)致國(guó)際金價(jià)出現(xiàn)小幅調(diào)整，但仍處高位。6月央行繼續(xù)增持黃金，主要原因仍是美國(guó)新政府上臺(tái)后，全球政治、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)出現(xiàn)新變化，國(guó)際金價(jià)有可能在相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)易漲難跌。這意味著從控制成本角度出發(fā)暫停增持黃金的必要性下降，而從優(yōu)化國(guó)際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)角度增持黃金的需求上升。
從全球視角來(lái)看，中國(guó)央行增持黃金并不顯得意外。2022年以來(lái)全球央行年均購(gòu)金量較此前十年翻倍，2011至2021年間，年均黃金需求約為509.1噸，而2022至2024年則增至年均1072.3噸。從購(gòu)買的主力軍來(lái)看，新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家居多，包括波蘭、土耳其、印度和中國(guó)等國(guó)，黃金也在近期成為全球第二大儲(chǔ)備資產(chǎn)。
“美國(guó)公共債務(wù)‘雪球’越滾越大，2024年底已突破36萬(wàn)億美元，財(cái)政可持續(xù)性遭受質(zhì)疑，美元信用裂痕導(dǎo)致的儲(chǔ)備需求再次成為黃金定價(jià)的錨?！眹?guó)海證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家夏磊在提供給券商中國(guó)記者的最新一份研報(bào)中指出，2025年6月世界黃金協(xié)會(huì)的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，95%的受訪央行認(rèn)為，未來(lái)12個(gè)月內(nèi)全球央行將繼續(xù)增持黃金，創(chuàng)2019年以來(lái)的最高紀(jì)錄，較2024年的調(diào)查結(jié)果上升了17個(gè)百分點(diǎn)。2025年初以來(lái)，黃金價(jià)格快速上漲，隱含了全球金融和政治秩序重構(gòu)的預(yù)期，也在對(duì)沖美元信用體系的式微風(fēng)險(xiǎn)。
展望未來(lái)，王青認(rèn)為，央行增持黃金仍是大方向。截至2025年6月末，我國(guó)官方國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)中黃金的占比為7.0%，明顯低于15%的全球平均水平。從優(yōu)化國(guó)際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)角度出發(fā)，未來(lái)需要持續(xù)增持黃金儲(chǔ)備，適度減持美債。此外，黃金是全球廣泛接受的最終支付手段，央行增持黃金能夠增強(qiáng)主權(quán)貨幣的信用，為推進(jìn)人民幣國(guó)際化創(chuàng)造有利條件。
機(jī)構(gòu)看好長(zhǎng)期金價(jià)
隨著市場(chǎng)對(duì)中東地區(qū)沖突、特朗普“對(duì)等關(guān)稅”等話題逐漸脫敏，全球金價(jià)進(jìn)入了穩(wěn)定階段，近期COMEX黃金主力期貨價(jià)格一直在3300美元/盎司左右震蕩。
對(duì)此，東方金誠(chéng)分析，隨著上周末美國(guó)兩院通過(guò)“大而美”法案，美國(guó)債務(wù)規(guī)模料將增加，這將對(duì)美元形成壓力，從而支撐金價(jià)。此外，美國(guó)與其他國(guó)家之間的貿(mào)易談判不確定性有所上升，加之馬斯克成立新黨可能引發(fā)美國(guó)政治動(dòng)蕩，短期內(nèi)金價(jià)仍將因避險(xiǎn)情緒而受到較強(qiáng)支撐，但波動(dòng)也將有所加大。整體上看，本周金價(jià)仍有一定上行空間，但考慮到?jīng)]有突破性因素驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)將呈現(xiàn)高位震蕩格局。
對(duì)于金價(jià)長(zhǎng)期走勢(shì)，華安基金則認(rèn)為，當(dāng)前全球宏觀經(jīng)濟(jì)和政策環(huán)境復(fù)雜多變，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策路徑仍在博弈之中，“大而美”法案的落地加劇了美國(guó)財(cái)政赤字和債務(wù)壓力，而地緣政治風(fēng)險(xiǎn)與貿(mào)易摩擦又為市場(chǎng)增添了不確定性。在此背景下，黃金作為分散風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)，其價(jià)值進(jìn)一步凸顯。同時(shí)，各國(guó)央行特別是新興市場(chǎng)國(guó)家持續(xù)增持黃金，顯示出對(duì)黃金儲(chǔ)備功能的重視，也為黃金投資價(jià)值提供了中長(zhǎng)期支撐。
廣發(fā)證券也指出，美國(guó)關(guān)稅政策對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹的影響將顯現(xiàn)，對(duì)通脹的沖擊預(yù)期落地后，美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⑥D(zhuǎn)向就業(yè)和通脹這兩個(gè)核心目標(biāo)的再平衡，降息預(yù)期或落地，美國(guó)實(shí)際利率和美元指數(shù)將持續(xù)走弱，推動(dòng)金價(jià)穩(wěn)步上漲。同時(shí)，全球地緣沖突頻發(fā)，給全球市場(chǎng)帶來(lái)的不確定性在加劇，黃金的避險(xiǎn)屬性將不斷強(qiáng)化。黃金在全球大類資產(chǎn)配置中的地位和需求將不斷提升，疊加下半年黃金股的業(yè)績(jī)也將迎來(lái)兌現(xiàn)期，黃金板塊或迎來(lái)戴維斯雙擊。